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“煤飞色舞钢花溅”行情卷土重来!资源潜力股(2)
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摘要:逻辑之一:化工行业过去10年处在低有效资本开支期。化工行业过去10年处在低有效资本开支期,疫情加速了行业部分产能出清,特别是化工龙头的资产负
逻辑之一:化工行业过去10年处在低有效资本开支期。化工行业过去10年处在低有效资本开支期,疫情加速了行业部分产能出清,特别是化工龙头的资产负债表有望持续修复。剔除少部分领域龙头公司后发现,化工行业过去10年资本开支依然处于低位区间。“十四五”开局之年新的产能周期将重构化工行业供需格局,在安全环保政策、化工园区限制及碳中和等背景下,供需格局改善将好于市场预期。
逻辑之二:低资本开支下多数子行业供需格局长期偏紧。过去十年,31个化工子行业资本开支差异明显。回顾过去10年中31个细分行业的各资本开支复合增长情况,大部分行业保持正增长,中位数CAGR为14.19%,资本开支增速最高为53.98%,资本开支增速最低为-11.73%。多数子行业产能增速低于表观消费量增速,供需格局长期偏紧。近10年来化工子行业产品的产能增速与表观消费量增速,呈现长期不匹配的趋势。
逻辑之三:化工品产能周期作用下全球补库尚未结束。海外库存尚未恢复至疫情前期水平,补库动力依旧强烈。以美国为例,美国库存水平依旧不高,补库依然持续。结合当前我国出口增速有所放缓但总量依旧很高,预计海外补库行情有望延续。海外需求拉动国内出口维持高速增长。我们观察到4月出口同比增速升至32.3%,两年复合增速明显回升,超市场预期。加上全球化工品需求旺盛,新增PMI订单高速增长。短期来看,产能周期的开始将库存周期拉入了加时赛,全球补库尚未结束。
文章来源:《内蒙古煤炭经济》 网址: http://www.nmgmtjj.cn/zonghexinwen/2021/0616/957.html