标普：受益于煤炭价格上涨和产量稳步增长，兖_内蒙古煤炭经济杂志社投稿

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标普：受益于煤炭价格上涨和产量稳步增长，兖

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久期财经讯，3月29日，标普在一份最新的报告中表示，随着2021年煤炭价格适度上涨和产量稳步增长，兖州煤业股份有限公司(Yanzhou Coal Mining CompanyLimited，简称“兖州煤业”，01171.HK，.SH，BB/稳定/--)或将降低杠杆。由于收购，该公司的债务/EBITDA比率从2019年的2.7倍飙升至2020年的4.0倍(post restatement)。标普相信，该公司将从中国煤炭行业的持续整合中获益，而中国煤炭行业正处于领先地位。

标普预计，2021年兖州煤业的平均销售价格将上涨3%-5%左右，主要是由于亚洲需求的复苏，澳大利亚煤价上涨。标普还预测，在稳定的国内需求和严格的煤炭进口政策的支持下，中国的煤炭价格将小幅上涨。如果进口政策放宽，中国的煤炭价格可能会面临压力。2020年，该公司在中国销售了约60%的自产煤。

尽管预期煤炭价格会上涨，但标普预计兖州煤业将保持严格的成本控制，以应对随着经济复苏预期的原材料成本上涨。标普相信，该公司将保持成本竞争力，包括了从陕西未来能源化工有限公司(Shaanxi Future Energy & Chemicals Co. Ltd.，简称“陕西未来能源化工”)获得的低成本开采资源。2020年，兖州煤业从母公司山东能源集团有限公司(Shandong Energy Group Ltd. ，原兖矿集团，简称“山东能源集团”，BB/稳定/--)收购获得陕西未来能源化工。在2020年，该公司自产煤的单位成本较一年前下降了8%，达到每吨217元人民币，其目标是在2021年每吨成本再下降20元人民币。内蒙古煤矿增加产量所实现的成本降低抵消了澳大利亚地区成本的增加。

预计2021年兖州煤业总销量将稳定增长至1.5 - 1.6亿吨左右，主要得益于内蒙古地区优质高效煤矿的发展。陕西未来能源化工的产能也将为其提供支持。兖州煤业2020年销量增至1.48亿吨，较上年同期(post restatement)增长18%，主要受内蒙古煤矿增产和外购煤增加的推动。2020年的产量增长和优于预期的成本降低部分抵消了平均售价同比下降12%的影响。

2020年，该公司杠杆率恶化的原因是一系列收购导致的债务增加，包括内蒙古矿业(集团)有限责任公司(Inner Mongolia Mineral (Group) LLC)、山东能源集团的一系列资产(包括陕西未来能源化工和两家煤炭化工公司)，和Watagan Mining Co. Pty Ltd.的再合并。该公司2020年的业绩与标普预测的负债/EBITDA相比处于杠杆比率较低的水平，约为4.0倍-4.5倍。

本报告不构成评级行为。